暴跌之下如何操作期指 关注跨期套利机会

    昨日中国股市大幅下挫，股指一举刷新了中国股市十年来的单日最大跌幅记录。沪深300指数股指期货合约IF0703(主力合约)、0704、0706、0709纷纷跌破熔断点，接近10％的跌停下限。

　　笔者认为，面对股指的暴跌，投资者不必惊恐，需要理性的思考。首先从技术分析角度来看，投资者可以参考A股2006年5、6、7月的走势，目前的急速暴跌除了资金量能方面不同（昨日下跌放出历史天量），走势上与当时的情况如出一辙，值得我们借鉴。第二从基本面角度看，大多数上市公司2007年业绩较2006年增长率预期下降，对股市方向的推动力会有个滞后效应（即机构投资者等待2006年的年报情况更新对2007年的判断）；第三，资金流动性过剩依然是一个不容忽视的状况，新年首日新基金发行百亿规模在一个小时内结束就充分证明了这点；第四，尽管中国股市过热的讨论持续进行，投资者也完全有理由相信政府希望中国股市能稳健发展、不要形成单边市场暴涨暴跌的良好愿望。

    股指期货仿真交易的投资者昨日风险急剧放大，在这两天入市做多的投资者冷不防已经亏损很大。从正在交易的投资者情况来看，昨日穿仓的客户数量不多，一方面是前期股指期货暴涨暴跌已经将风险度高的失策投资者平仓出局；另一方面，大多数投资者经过近期的学习和不断试验，逐渐懂得了期货与股票的区别，较好地把握了仓位、控制风险。

　　在期货市场上，面对暴涨暴跌的行情，投资者可以将期现套利、跨期套利和投机相结合，进行组合型投资。例如从2月6日开始利用IF0702合约收盘与IF0703合约收盘敛散性进行简单跨期套利，在随后的7个交易日内，仿真交易日收盘交易出现了两次简单从低价差拉开至高价差的情况，中间套利操作的投资者一般可以获得每次60-70点左右的稳定收益，近、远期合约共两手套利收益率为30％左右。投资者可关注IF0703合约与IF0704合约的跨期套利机会。

　　另外，我们也要关注股指期货投机的机会。在对股指方向选择的投机当中合理地设定投机位（也可以称作止损位）是非常重要的。例如昨日沪深300指数暴跌时（10点17分、10点47分），每一次放量破位下跌对股指期货仿真交易主力合约IF0703的做空都是一次机会，当开仓部分已经盈利时，不要轻易抛掉，选择耐心等待盈利水平的扩大或者亏损至技术止损位、心理承受位、固定收益率位时再将手中仓位平掉。相信在真实股指期货推出之后，投资者会有更多的机会参与期现套利，对冲如昨日大盘创记录的暴跌行情。

　　目前中国股票市场情况不甚明朗，消息满天飞。多想、多看、伺机少动成为决胜的关键。综合地分析股票市场政策面可能发生的变化，依据变化决定股指期货的套利投机操作思路和仓位，制定好止盈和止损的原则，顺势而为，“先胜而后战”。