美联储再度降息将牵制中国加息步伐

　　美联储31日再度降息0.25个百分点至4.50%。业内人士指出，美联储减息或将减缓中国央行加息步伐。美联储降息使中美利差进一步缩小，如果中国再加息，势必进一步加大人民币升值压力，吸引更多热钱流入中国，加大国内流动性过剩和通胀压力。 

　　美国联邦储备委员会10月31日决定，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率再降0.25个百分点至4.50%，以应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果。这是继9月份降息0.5个百分点后美联储再度降息。 

　　东方证券外汇研究员宁冬莉向世华财讯表示，美联储减息或将减缓中国央行加息步伐。07年以来，中国已连续5次加息，与美国的利差正逐步缩小。如果在美联储减息的同时中国继续加息将进一步缩小中美利差，无疑将加大人民币升值压力，吸引更多短期国际资本流入，资本流入将扩大中国货币供应和信贷规模，使国内面临更大的通胀压力。 

　　光大证券也认为，美联储降息将降低人民币加息可能性。一方面，为防止外资大量流入，央行将维持目前人民币和美元之间的利差，美联储降息使人民币利率缺乏上升空间和动力；另一方面，CPI指标预计将在四季度开始出现回落。因此，在美联储降息背景下，中国央行加息可能性进一步降低。 

　　对此，社科院金融所货币理论与政策研究室主任彭兴韵指出，虽然美联储减息对中国加息有一定牵制作用，但由于国内资产价格仍在继续上升，目前也不能排除央行年内继续加息的可能性。但如果央行再加息，将会使中美利差进一步缩小，引来更多外资流入，这样一来势必会形成一种恶性循环。为此，中国切实需要进一步完善人民币汇率形成机制，增加人民币汇率浮动弹性，增加居民和企业持有的外币资产。

    美联储再降息将对中国行成“反向利差预期”

　　美联储31日再度降息0.25个百分点至4.50%。业内人士指出，07年以来中国已经5次加息，美联储减息使中美利差进一步缩小，逐步形成一种“反向利差预期”，使更多短期国际资本流入中国，加大国内流动性过剩和通胀压力。 

　　美国联邦储备委员会10月31日决定，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率再降0.25个百分点至4.50%，以应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果。这是继9月份降息0.5个百分点后美联储再度降息。 

　　东方证券外汇研究员宁冬莉与世华财讯交流时指出，中国在加息、美国在减息，这种走势将会被资本逐利特性放大，逐步形成一种“反向利差预期”。当前，人民币对美元处于升值阶段，在中国加息的同时美国降息使两国利差不断减少，人民币面临更大升值压力，而由于对人民币升值有强烈预期，大量国际资本涌入中国，使中国的流动性过剩问题更加严重。 

　　但也有观点认为，美联储减息对中国流动性过剩影响甚微。中国政法大学商学院教授杨帆表示，美联储减息对中国流动性过剩并无直接关系。大量国际资本流入中国，主要是看好中国的股市和房地产市场，并非仅对人民币有升值预期。 

　　国家信息中心预测部财金证券处李若愚也认为，人民币和美元利差减少只是吸引短期国际资本流入中国的一方面因素，资本逐利性才是国际资本流动的决定性因素。近年来，大量国际资本进入中国主要是看好中国经济发展前景。美联储减息使美国股市大幅上扬也会带动国际资本流向美国市场。国内流动性过剩产生原因除短期国际资本流入外，还包括国内储蓄存款的增加、货币供应量不断扩大、信贷投放过多等。 

　　分析师认为，一般来讲，美联储降息将加剧人民币升值压力，使各国对人民币升值预期更加强烈，势必吸引更多外部资金流入中国，加剧中国流动性过剩压力。人民币升值将影响到中国对美国的出口，但相对来说，欧洲市场也可能产生一定替代作用，据此，美联储降息对中国流动性的影响还将取决于中国央行下一步是否会投放更多基础货币进行对冲。

    诸立力：美经济衰退将在12-18个月后对中产生影响

    9月中旬，英国诺森罗克银行在次级债风波中遭遇短期信贷危机，随后一个由维珍集团组建的财团尝试收购该银行，香港第一东方投资集团董事局主席诸立力（Victor Chu）也参与了这一财团。美国《商业周刊》日前对其进行了专访，以下是专访主要内容。

　　收购诺森罗克银行看起来风险很大，你是否担忧这一风险？

　　次级债风波导致了席卷欧洲的流动性危机，诺森罗克银行也受到了影响。但是，该银行的主营业务与次优级抵押贷款无关。

　　但是客户挤兑现金的一幕确实让人感到恐慌。他们是否反应过度了？

　　英国政府已有140年没有遭遇到类似情况，因此人们有可能过于恐慌了。

　　在诺森罗克银行的收购案之后，次级债领域还有没有其他机会？

　　当然。一些对冲基金曾经表现非常好，它们在次级债危机中被波及，目前也在寻找新的投资者。

　　其他行业是否还有好的投资机会？

　　在今天的中国，有4亿居民可以被归类为中产阶级，这一阶层还在以每年3000万至4000万人的速度增长。他们正在寻求在金融业和娱乐休闲等方面比以往更高水平的服务，因此我们看好这些行业。此外还有环保行业。

　　美国房地产市场的降温以及信贷紧缩将会对全球造成怎样影响？

　　在亚洲，尤其是中国，对美国经济的反应通常存在12到18个月的延迟，因此我们可以在这段时间中减轻美国经济衰退带来的影响。在亚洲地区，资产支持证券数量很少，尤其是抵押贷款支持的债券。不过，美国仍然是全球经济的领头羊。当美国经济衰退时，全球都会或早或迟的受到影响。

　　美元的弱势在香港引起了更多关注，因为港币目前仍然与美元挂钩。但是，随着人民币的升值以及美元的持续走弱，这一汇率挂钩是否能够保持值得怀疑。

　　作为非美国投资者，在信贷危机中达成交易是否更有优势？

　　我认为，目前有更多的机会与美国金融机构结为战略联盟或者伙伴关系。其中一个例子是中信证券和贝尔斯登的交易。这一交易将使得中信证券直接进入美国投资银行领域，而无需自己重新开拓。另一方面，贝尔斯登也能够借交易快速进入中国市场。而且由于次级债危机，贝尔斯登目前的估值水平比6个月前要合理许多。这是一场双赢的交易。

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